1、 上半年推土机销量呈爆发性增长,预计全年将达8000台。 

    今年上半年,受益基建投资的拉动,公司推土机销量达到了历史最高水平。根据工程机械工业协会的统计,公司推土机一季度销量1735台,4月份995台,5月份1342台。上半年总销量接近5000台,远超去年上半年2384台的销量。由于汛期对施工的影响以及企业设备进入检修期,7-8月份是行业淡季,我们预计7月份产品销量将下降到500台左右,仍高于往年旺季的水平。预计全年销量将达到8000台。 

    2、 160-280马力的中等机型需求旺盛。 

    从机型上来看,上半年160-280马力的中等机型占到了销量的70%以上。下游铁路、公路建设开工量增加是导致需求上升的主因。320马力机型仅较去年略增,主要是由于其主要应用的油田、矿山领域的需求基本保持平稳,出口也处于缓慢复苏阶段。 

    3、 出口逐渐好转,预计下半年与上半年基本持平公司上半年出口超过800台,去年同期为572台,预计下半年与上半年相比基本持平。由于出口的产品中320以上的大马力的机型居多,产品附加值较高,出口的好转有助于公司毛利率的提升。 

    4、 混凝土机械明年有望成为新的利润增长点由山推、日本日工、武汉中南机电三方共同投资建设的楚天新工厂达产后,可具备年产各种型号混凝土搅拌运输车3000台、臂架式泵车1700台、托泵1000台、混泥土搅拌站200台的生产能力,可实现营业收入100亿元。今年混凝土机械主要是以混凝土搅拌车为主,预计收入将达3-4亿元。随着楚天基地的逐步达产,我们预计其明年收入将达到20亿元,成为公司新的利润增长点。 

    5、 经营目标已完成过半,全年120亿元的目标基本可以实现。 

    我们预计公司120亿元的收入构成中,推土机产品收入在35亿元以上,配件近40亿元,挖掘机代理销售收入约20亿元,路面机械约10亿元。其余来自混凝土机械、起重机等新产品。 

    目前公司已经具备了10000台推土机、1000台混凝土机械 、2000台路面机械、10万条履带总成、5万台液力变矩器、1.5万台变速箱和70万件工程机械“四轮”的生产能力。公司与31家经销商签定了代理协议,发展了48家国际代理及分销商,在迪拜、南非、俄罗斯建立了销售公司,并且已着手在巴西、北非等热点市场建立办事处,为公司未来业绩的稳步增长提供了保障。 

    6、 盈利与投资评级: 我们预计公司2010-2011年的EPS分别为1.02元和1.22元,按照8月3日的收盘价12.88元计算,对应的动态PE分别为13倍和11倍,维持公司“增持”的投资评级。 

    7、 风险提示:(1)固定资产投资增速下滑导致推土机需求下滑超预期的风险;(2)混凝土机械业务进展低于预期的风险。