建筑业可以分为房屋与土木工程建筑业、建筑安装业、建筑装饰业和其他建筑业。而房屋与土木工程建筑业可以分为房屋建筑工程和土木建筑工程。房屋建筑工程部分在建筑业产值所占比重最大，但建筑行业上市公司中业务多集中在铁路建设、轨道建设和水利水电建设，不能简单地以建筑行业的整体情况来判断建筑行业上市公司的业务经营和景气情况。建筑行业与固定资产投资具有较高的关联度。根据以往统计数据，每年建筑安装工程金额占固定资产投资的比重基本在60%以上，大部分的固定资产投资要通过建筑业进行转化，固定资产投资的规定在很大程度上决定了建筑业的规模。而固定资产投资受宏观经济周期波动以及国家宏观经济调整政策影响明显，伴随着经济周期的波动，建筑行业也呈现出相应的周期性。

　　细分行业投资机会。在目前建筑行业的子行业中，综合考虑各子行的现状、宏观经济政策的倾斜以及未来国家和区域经济发展的重点方向，我们认为铁路基建、城市轨道、水利水电行业的发展相对确定，而铁路基建和城市轨道交通则在未来几年迎来爆发式的增长。

　　估值方面。目前建筑施工行业PE为22.77倍，PB水平为3.64倍，均高于全部A股整体PE15.84倍、PB2.65倍的水平，无论从市盈率还是市净率的水平来看，建筑施工板块和整体A股市场相比并没有明显的估值优势。但是我们认为建筑行业企业的盈利状况相对稳定和可预期，周期性要弱于整体市场，从而能够享受高于整体市场的估值水平。而从历史水平看，公司的PE处于估值中枢的下端，PB则较为适中。公司方面，我们重点推荐铁路基建板块的龙头企业中国铁建、城市隧道和轨道板块的龙头隧道股份、公共建筑装饰行业的龙头金螳螂和水利水电建设板块的区域龙头粤水电，以及受益上海世博会建设以及未来可能推进的迪斯尼建设的浦东建设。对于以上五家公司，我们给予“推荐”评级。