经历近几年的迅猛发展后，国内水泥行业今年上半年迎来深幅调整，不利消息接踵而来：整顿楼市、减慢基建和固定投资、产能过剩、取消电价优惠等，致使刚刚经历4万亿疯狂的水泥板块表现逊于大市。

　　工信部8月8日公布的18个工业行业淘汰落后产能企业名单中，水泥企业“首当其冲”占到762家。但此次重拳出击被业内普遍认为是水泥行业否极泰来的分水岭。多家券商分析师接受《投资者报》采访时均认为，淘汰落后产能将有助于在一定程度上缓解水泥行业供求矛盾，支持水泥价格走高，利好整个行业，尤其对淘汰比重较高地区的上市公司有利。

　　“预测水泥下半年价格走势有些难，但我们所在的内蒙古、吉林、陕西市场会比较乐观，价格应该保持稳中有升的态势。”冀东水泥[0.00 0.00%]董秘李占军日前接受《投资者报》采访时，对下半年水泥行业略显乐观。

　　淘汰落后产能超1亿吨

　　在多行业面临产能过剩的背景下，政府今年对水泥落后产能的淘汰力度空前。早在今年5月27日，工信部就与各省区签订责任状，要求确保今年计划淘汰落后水泥产能9155万吨在第三季度前全部关停。

　　而8月初公布具体淘汰企业名单时，计划要淘汰的落后产能进一步增加，由9155万吨增至1.07亿吨，增幅为17%，而且约占总产能的5%。而今年5月5日《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》仅要求5000万吨，淘汰幅度再次超出预期。

　　此次淘汰名单中的水泥企业大致分为三类：一类是水泥熟料生产线与配套的粉磨站一起淘汰的水泥生产企业；二类是落后的水泥熟料生产线；三类是单纯的落后粉磨站。基于这一分类，中信证券测算认为，今年有效落后产能淘汰目标为9650万吨。

　　据统计，除西藏、上海和四川外，其余28个省市均有企业落后产能淘汰，淘汰产能超过500万吨的有河北、河南、山西、云南、浙江、辽宁、陕西、广东省，河北淘汰落后产能更是达到1314万吨。

　　对于此次淘汰的可执行性，国金证券认为，在节能减排面临压力的大环境下，配套有良好的奖惩机制，而且此次公示使落后水泥企业面临直接的社会和舆论监督压力，更有理由相信此轮淘汰的可执行性。而且，目前距离9月底只剩一个多月，淘汰目标完成的概率较大。

　　事实上，自去年以来，政府部门对于新疆、黑龙江以外的省份已基本不再审批新建水泥生产线。包括中国建材、海螺水泥、冀东水泥在内的骨干企业，最近两年纷纷将扩张的重心从新建生产线转向对现有产能进行重组整合。

　　行业拐点初现

　　就在淘汰落后产能的呼声不断加大的同时，水泥行业却在悄然酝酿着一场行业拐点。

　　最近，水泥和熟料价格都出现严重短缺。安徽熟料价格从每吨210元涨至260元，水泥价格上涨了10~20元/吨；江苏的熟料价格继一周前上调15元/吨后再度上涨25元/吨，水泥价格也提高了30~25元/吨；浙江近期水泥价格已上涨了40~80元/吨，而且这些地区的库存仍处于相对较低点。

　　瑞银证券分析师密叶舟认为，“平均来看，华东地区的熟料价格和水泥价格将分别涨至逾320元/吨和380元/吨。”

　　由于9月是落后产能淘汰的大限，业内普遍认为，水泥行业产能过剩风险将在9月以后减弱。因为随着高房价风险逐步消退，信贷紧缩可能放缓，而更为宽松的信贷环境也将提升水泥企业的议价能力。

　　中信证券分析师潘建平认为，进入四季度后，预计落后产能与清理拟建项目对供给端的正面累积效应将显现，而需求端或将面临利好政策刺激，同时四季度又是水泥行业全年最大的传统旺季，行业景气面临转机。

　　前不久召开的西部大开发工作会议精神显示，未来十年西部开发将迎来新的高潮。今年23项重点工程项目的建设拉动水泥需求增速约3.2个百分点。长期来看，西部12省市人均GDP、城市化率、当年人均水泥消费量及过去60年累计人均泥消费量等几大指标均普遍落后于全国平均，未来水泥需求空间依然很大。

　　大公司受益产能调整

　　在预期向好的背景下，目前价格持续低迷的水泥股正迎来逐步加仓的良机。近期不少券商发布研究报告认为，市场对水泥股的预期过于悲观，该行业整体估值已处历史低位，目前可提供安全边际。

　　中信证券提出，近期在保障性住房、落后产能淘汰、支持行业兼并重组以及西部大开发相关利好政策的刺激下，水泥股估值将得以修复，目前估值区间已提升至11~13倍，乐观情况下预计短期内水泥股估值可上探至15~20倍的历史估值中枢。

　　事实是，如果落后产能淘汰在2011年达到8000万吨，国内水泥行业产能在2011年将达到23.59亿吨，同比减少2.7%。区域市场，最大四家水泥生产商的集中度将持续改善，水泥企业将获得更多溢价能力。

　　中金公司分析师罗炜认为，由于政府限电，导致水泥产量下降，库存告急，浙江、安徽、江苏等地水泥企业协调统一提价，造成夏季淡季水泥价格提前上涨。

　　当许多小企业由于产能调整而处于减产或停产状态时，一些大的水泥企业却在版图扩张方面显得游刃有余。李占军就对《投资者报》表示，冀东水泥的发展步伐不会因为国家限制新线审批建设而减速，公司将通过转变发展方式，继续保持快速发展，尤其是在公司具有一定优势的北方市场。
　
　　据他介绍，“并购重组既能为水泥行业结构调整作出贡献，也有助于企业提高话语权，为提高企业在区域市场的盈利能力创造条件”。